次级贷款。

银行包括房利美这些机构，对公众发放的按揭贷款，按照申请人的信用水平和偿债能力，分为一系列的等级，收入高且稳定，工作光鲜的华尔街单身汉信用等级就高；而在炸鸡店打工，没有稳定收入的黑人兄弟信用等级就低。

对于信用等级高的客户，银行给出的贷款利率就低，也是因为他们的风险溢价较低，而对于信用等级较低的客户，银行不发贷或者收取较高利率。

对于发给信用等级较低偿债能力弱的客户贷款，就被称为次级抵押贷款。

现在银行手中捏着一大把的贷款合同，贷款合同在手里也没办法流通。

也就是银行的资金积压在账上，这些钱没办法流通起来赚钱了？

不行，必须流通起来。

于是发明了一种金融工具，把这些合同打包组合在一起，于是便产生了MBS。

更通俗的说法。

你到银行不能买到别人的贷款合同，只能买银行的理财产品，MBS就可以认为是一种理财产品。

那么什么是MBS呢？

MeBackedSecurity，抵押支持债券，是抵押贷款证券化的产物。

现在银行的手中握着一批按揭贷款合同，这些合同会定期为银行带来一批按揭贷款合同，这些合同会定期为银行带来一定的现金流，也就是贷款买房人按季度还的贷款。

银行把这些合同打包组合成MBS，然后再拆分成三个层级出售，优先级、次优级、次级。

每次收回贷款之后，先保证优先级的收益，满足优先级的收益后满足次优先级，最后才会轮到次级。所以优先级期望收益最低，风险也是最低，次级期望收益最高，风险也是最大。

MBS会定期给购买者一定的回报，满期还本付息，也是一种结构化的固定收益产品。

此外，除了分期结构之外，MBS还通过CDS包装。大幅提高了MBS的信用评级。

类比一下，就是国内银行的买的理财。

谁也不知道，理财产品里到底是啥，看着收益高保本付息就购买了。

然后这批理财买完了之后，银行发现联邦基金的利率很低，销售MBS回收了大量的流动性，于是银行决定发放更多的贷款，原先属于次级贷款的客户也被纳入名单。

故事转回高盛。

墙上的指针已经过了十二点。

此时的会议室中，已经众人唇枪舌剑，你一言我一语发言，源源不断的消息传回来，大家知道的越来越多了，消息最终构成了一副脉络。

一一写在了白板上。

费恩神色凝重，盯着白板上的说：“大家也看清楚了，美利坚以赫斯特集团为首，其他的不过是小猫三两只，而国外……”

他的面颊不由抽动。

国外才是大头！

赫斯特集团虽然察觉到早，可是已经布局也慢了一步，哪能像吴奇那样从容布局？

在美利坚房产正巅峰时候，就开始了和对方接洽了！

断断续续的几年布局下来，费恩看着眼前这个的数字，眼前不由一阵的发晕……

“是哪个混蛋？”

七十六亿！

如果全部偿付的话，他们要亏出血来了。

当然也不一定全部违约，大概乐观估计一下，也不会低于六十亿……

全都是CDS。

他一定是故意的，他一定早就知道！

虽然反手一刀的赫斯特集团很可恨，可是深谋远虑的诺亚基金割的肉更疼。

什么是CDS，前面也都说过。

也就是银行怕那些贷款合同违约，毕竟那些人的工作非常不稳定，所以违约的可能性还是挺大的，而且次级贷款实在是太多了，也不利于信用评级，所以银行会为这些次级贷款购买一些CDS。

它的运作原理，银行每年付出一些保险费，根据合同的风险大小不同，平均大概在0.5%，当次级贷款违约时，也就是别人不付钱了，CDS的卖方会代替违约方继续偿还贷款（一般是向银行按原价购买下贷款，或者直接赔付原价和现价之间的差额，弥补银行的损失）。

在CDS的包装之下，MBS就非常漂亮了。

评级机构给出的信用评级变得更加好看，这么一来MBS在购买理财的民众之中就更受欢迎。

没有CDS支持的MBS就是坨屎！

只要有CDS保证，那么标普就评AAA级。

当然，其中也有一定猫腻，标普肯定有利益输送，因为明白人也都知道，MBS是一坨屎本质改不了。

有了CDS支撑MBS的先例。

那么为CDS专门开发一个金融产品，就是我华尔街天才的做法之一了！

也就